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鄭棉期貨如何“保駕”現(xiàn)貨市場？
發(fā)布日期： [2015/11/30]
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今年已經(jīng)是河南同舟棉業(yè)有限公司在鄭州商品交易所(下稱鄭商所)棉花期貨市場“弄潮”的第11個年頭。從最初的小規(guī)模“試水”、小打小鬧，到如今靈活進行套期保值操作，關(guān)注國內(nèi)、國際兩個棉花期貨市場為現(xiàn)貨經(jīng)營“保駕護航”，期貨操作早已成為同舟棉業(yè)日常經(jīng)營中不可或缺的重要部分。
像同舟棉業(yè)一樣在期貨市場一路“摸爬滾打”、頗有經(jīng)營心得的涉棉企業(yè)還有很多。鄭商所統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前我國在期貨市場開戶的涉棉企業(yè)占全國涉棉企業(yè)總數(shù)量的25%左右。
但另一方面，更多的涉棉企業(yè)由于受不熟悉期貨市場操作手段、專業(yè)人才缺乏、不夠重視期貨市場避險作用、擔(dān)心期貨市場風(fēng)險等多重因素影響，對于棉花期貨仍未涉足，或只停留在“觀望”階段。尤其是占據(jù)我國棉花總產(chǎn)量約六成的新疆棉花，其企業(yè)運用棉花期貨的數(shù)量占比與其在全國棉花市場的“老大”地位不相匹配。
鄭州某知名期貨公司棉花期貨板塊負(fù)責(zé)人指出：“涉棉企業(yè)對于棉花期貨市場應(yīng)持有一種科學(xué)的態(tài)度，既正視它的價格發(fā)現(xiàn)和避險功能，又明白其存在的風(fēng)險；既不能不做充分的準(zhǔn)備貿(mào)然進入，也不能避而不談、刻意回避，企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身的實際經(jīng)營情況，依據(jù)實際需求，量力而行?！?
鄭棉期貨功能發(fā)揮穩(wěn)定逐漸成熟
我國鄭棉期貨于2004年6月1日上市，至今已超過11個年頭。鄭棉期貨上市后，河南、山東、河北和新疆等棉花主產(chǎn)省、自治區(qū)進入期貨市場套期保值的企業(yè)，于2004年10月開始按照國家標(biāo)準(zhǔn)加工棉花，注冊倉單。而通過對鄭棉期貨上市后的10個棉花年度的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，涉棉企業(yè)共注冊棉花倉單104.3萬張，實現(xiàn)實物交割71萬噸。
經(jīng)過多年歷練，我國棉花期貨在國際上的地位及影響力也顯著提高。2011年，鄭州棉花期貨交易量首超洲際交易所(ICE)，成為全球棉花期貨交易量最大的品種。
長期負(fù)責(zé)棉花期貨相關(guān)事宜的鄭州商品交易所農(nóng)產(chǎn)品部資深專員姬廣坡向記者介紹，自鄭棉期貨上市以來，功能發(fā)揮穩(wěn)定，品種逐漸成熟，目前已具備向更高層次發(fā)展的基礎(chǔ)，紡織產(chǎn)業(yè)客戶積極參與，棉花期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的作用凸顯。
在棉花期貨交易品種日益成熟的基礎(chǔ)上，鄭商所開始對棉紗期貨合約、交割制度及風(fēng)險控制制度等進行系統(tǒng)性的深入研究，已經(jīng)解決了棉紗期貨合約上市的關(guān)鍵性問題。結(jié)合當(dāng)前棉花實行直補政策、棉花價格向市場化回歸的背景，棉紗期貨上市時機已成熟，上市條件基本具備。下一步，鄭商所將推動棉紗期貨盡快上市，方便棉紡織企業(yè)規(guī)避價格風(fēng)險。
對此姬廣坡指出，棉花期貨上市已逾11年，市場運行平穩(wěn)，功能發(fā)揮良好，實體企業(yè)參與廣泛。棉花期貨為涉棉企業(yè)套期保值、管理經(jīng)營風(fēng)險提供了有效的金融工具，同時在服務(wù)“三農(nóng)”，促進棉花產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展方面發(fā)揮了積極作用。但同時，也必須看到，作為棉花產(chǎn)業(yè)下游的棉紡織產(chǎn)業(yè)市場化程度高，企業(yè)避險需求強烈。因此，盡快上市交易棉紗期貨，有利于豐富和完善棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈品種體系，通過棉花期貨、棉紗期貨品種系列組合，便于紡織企業(yè)從原料端及銷售端鎖定風(fēng)險。
此外，鄭商所目前還正在研究、推動棉花期權(quán)上市。期權(quán)是市場化的“價格保險”工具。買方支付權(quán)利金(保險費)后，獲得按照約定價格(目標(biāo)價格)賣出農(nóng)產(chǎn)品的權(quán)利。棉農(nóng)等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者買入棉花期權(quán)，如果棉花價格下跌，仍有權(quán)利按照約定價格賣出棉花；如果棉花價格上漲，則可以放棄權(quán)利，在現(xiàn)貨市場銷售，獲取價格上漲的好處。因此，買期權(quán)相當(dāng)于買入“價格保險”。
事實上，美國、巴西和墨西哥等國家分別都在不同時期開展了農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)補貼項目。通過向農(nóng)戶補貼權(quán)利金，鼓勵農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者利用農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)規(guī)避銷售價格風(fēng)險。
姬廣坡介紹，鄭商所開展棉花期權(quán)試點，嘗試借鑒國際做法，探索目標(biāo)價格補貼新途徑。以2014年目標(biāo)價補貼為例，新疆棉花目標(biāo)價格為19800元/噸，目標(biāo)價格與市場價格(14500元/噸)的價差為5300元/噸，產(chǎn)量按上年450萬噸計算，補貼總額為238.5億元左右。如果利用棉花期權(quán)進行補貼，約定價格為19800元/噸，有效期從棉花種植期(4月)到收獲期(10月)，棉花期權(quán)權(quán)利金(保險費)理論價格為3732元/噸，需要總計167.9億元左右，這樣可以節(jié)省補貼金額70.6億元左右。同時，期權(quán)補貼總額確定性好，不會隨市場價格而變化。
“開展棉花期權(quán)試點，有利于完善棉花的補貼政策，探索利用市場化手段實現(xiàn)政策目標(biāo)的途徑，提高我國棉花產(chǎn)業(yè)的市場競爭力。”姬廣坡這樣強調(diào)。
價格發(fā)現(xiàn)功能調(diào)節(jié)棉花市場供需
目前，我國參加棉花期貨的涉棉企業(yè)主要包括以下幾類：種棉農(nóng)戶、加工貿(mào)易商、紡織企業(yè)等?！安贿^，參與企業(yè)的類型目前越來越難以明顯界定，如一些大型紡織集團既有棉花貿(mào)易業(yè)務(wù)，又有紡織業(yè)務(wù)?！奔V坡這樣解釋。
對于涉棉企業(yè)來說，棉花期貨的功能首先在于價格發(fā)現(xiàn)。鄭商所數(shù)據(jù)顯示，2014年，棉花期貨近交割月價格與棉花現(xiàn)貨價格相關(guān)系數(shù)達到了0.96，較2013年同期水平(-0.43%)有了顯著提高。期貨市場價格對于現(xiàn)貨市場價格的指導(dǎo)功能由此可見。
運用鄭棉期貨長達11年的河南同舟棉業(yè)有限公司一名負(fù)責(zé)人表示，鄭棉期貨上市后，其價格走勢與國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格、國外棉花期貨價格始終保持了較高的關(guān)聯(lián)度，為棉企及投資者發(fā)現(xiàn)棉花價格提供了強有力的工具。正因如此，同舟棉業(yè)一直非常重視期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。
據(jù)介紹，由于進口棉花、進出口各類棉紗及棉布是公司非常重要的業(yè)務(wù)，早在2004年鄭棉期貨上市前，同舟棉業(yè)就成立了投資研發(fā)部，關(guān)注外棉期貨價格。當(dāng)時，在現(xiàn)貨經(jīng)營中，特別是對進出口棉花進行定價時，公司會參照美國紐約棉花期貨的價格。2004年鄭棉期貨上市后，公司立刻積極參與到期貨市場中。目前，公司的業(yè)務(wù)涉及烏茲別克斯坦、印度、美國、巴西、澳大利亞等棉花主產(chǎn)國，業(yè)務(wù)不斷走向國際市場，進出口棉業(yè)務(wù)比重不斷加大，公司在棉花期貨操作過程中，不僅要關(guān)注中國市場的棉花供需，而且要關(guān)注其他主要棉花產(chǎn)銷國的供需，因此，不僅要關(guān)注鄭棉期貨價格，而且要關(guān)注國際棉花期貨價格。
“沒有利用棉花期貨前，同舟棉業(yè)經(jīng)歷過慘痛的教訓(xùn)。當(dāng)時，企業(yè)的資產(chǎn)由幾十萬元迅速增長到1億元，但是由于對風(fēng)險的不可控，此后又由1億元的資本量回到了原點。自鄭棉期貨上市后，正是由于把棉花經(jīng)營跟期貨積極融合，才有了同舟棉業(yè)由小到大的快速發(fā)展，目前企業(yè)凈資產(chǎn)已超過20億元。這其中重要的一點，就是充分利用了期貨的功勞?！蓖勖迾I(yè)上述負(fù)責(zé)人這樣感慨。
“套期保值“功能規(guī)避棉價波動風(fēng)險
套期保值是指以規(guī)避現(xiàn)貨價格風(fēng)險為目的進行的期貨交易行為。為預(yù)防現(xiàn)貨市場不利的價格變動帶來的損失，在期貨市場上進行與現(xiàn)貨數(shù)量相等、但部位相反的交易，買進或賣出商品期貨合約，建立與現(xiàn)貨部位方向相反的期貨頭寸，以對沖期貨合約到期時現(xiàn)貨市場可能的價格風(fēng)險。
主營各類紗線、為眾多國內(nèi)外著名品牌服裝面料提供高品質(zhì)紗線的江蘇通裕紡織集團，2009年10月開始進入期貨市場。目前，其對于期貨市場的主要利用形式為套期保值，也適當(dāng)嘗試參與“點價”。
通裕紡織集團期貨部一名負(fù)責(zé)人表示，剛開始的時候，公司投入期貨市場的資金只有10萬元，此后，期貨在公司生產(chǎn)中的作用逐漸凸顯出來。2011年，企業(yè)對期貨投入增加到100萬元，目前，公司在期貨市場的保證金已達千萬元。
這名負(fù)責(zé)人舉例說明，2010年10月~2011年3月，棉花價格從2萬元/噸一路上漲到3.4萬元/噸，在這個過程中通裕紡織集團利用期貨平臺成功進行賣出套保。
他回憶起當(dāng)時的情形至今印象深刻：“當(dāng)時，公司的成品棉紗供不應(yīng)求，現(xiàn)貨市場價格狂漲，一天可能會漲價兩次，我們有近2000噸棉花還在新疆，不能及時到達工廠；同時，集團進出口公司在國外也有近3000噸棉花已定購。棉價瘋狂上漲我們雖然開心，但當(dāng)時我們認(rèn)為，棉花價格突破3萬元/噸已超出了它本身的價值，風(fēng)險已悄然而至。所以當(dāng)時，集團一方面加快成品出庫速度，另一方面提高銷售預(yù)定保證金，同時在期貨1201合約上賣出總庫存的一半約600手棉花。這樣，我們用了很少的資金保證了成品提前賣出，同時也保證了在途棉花不貶值。后來證明，我們的策略是對的。事實上，2012年7月，棉花現(xiàn)貨價格已跌到了19000元/噸，當(dāng)我們以21000元/噸平倉后，使企業(yè)的效益得到了充分保證?！?
該負(fù)責(zé)人進一步表示，期貨目前已經(jīng)不折不扣地融入到通裕紡織集團公司的日常經(jīng)營中。公司堅持利用期貨市場的套期保值和轉(zhuǎn)移風(fēng)險功能，指導(dǎo)自身現(xiàn)貨經(jīng)營采購，規(guī)避市場風(fēng)險，尤其是成功規(guī)避了2010/2011年度棉花價格暴漲暴跌對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的風(fēng)險，確保了企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。
河南同舟棉業(yè)負(fù)責(zé)人介紹，當(dāng)前公司在對現(xiàn)貨實行套期保值的過程中，逐步利用國內(nèi)、國外兩個期貨市場，以此盡量減少棉花現(xiàn)貨經(jīng)營的風(fēng)險敞口。
棉花貿(mào)易商白銀棉業(yè)也是利用期貨市場的“能手”。該公司自2004年參與棉花期貨交易，目前主要從事棉花套期保值業(yè)務(wù)操作。同時，公司還首創(chuàng)了“公司+基地+專業(yè)合作社+棉農(nóng)”和“期貨+訂單”的產(chǎn)業(yè)模式，推出了籽棉“期貨”，收到了很好的效果。
鄭州一家知名期貨公司棉花期貨板塊負(fù)責(zé)人指出：在某種程度上，價格波動的風(fēng)險往往是棉花貿(mào)易公司面臨的最大風(fēng)險。貿(mào)易公司在進口和銷售棉花時，都會首先與對方簽訂合同。簽訂進口合同后，相當(dāng)于把進口成本鎖定，而后期的銷售價格則面臨價格下滑風(fēng)險。而如果價格上漲，則面臨對方不履約風(fēng)險。即便是棉花加工企業(yè)，價格風(fēng)險也是經(jīng)營中首要考慮的風(fēng)險因素。所以，如何有效規(guī)避棉花價格波動帶來的經(jīng)營風(fēng)險，對于穩(wěn)定涉棉企業(yè)經(jīng)營至關(guān)重要。在這方面，充分發(fā)揮期貨市場的套期保值功能至關(guān)重要。
不過，多家參與期貨市場的“能手”也提醒道，并不是所有的企業(yè)都適合套期保值業(yè)務(wù)。一名負(fù)責(zé)人指出：“從理論上來講，企業(yè)不論規(guī)模大小，都可以參與套期保值業(yè)務(wù)，降低現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險。但在實際操作過程中，大企業(yè)更適合。期貨市場一個很明顯的特點是，短期內(nèi)價格波動巨大，而保證金交易更容易放大風(fēng)險。一旦出現(xiàn)較大的單邊行情，套保方向出現(xiàn)偏離，損失也會很大；即使最終方向是對的，小企業(yè)往往也會由于資金鏈斷層提前出局，而大企業(yè)實力雄厚，資金充裕，抗風(fēng)險能力更強。”
像同舟棉業(yè)一樣在期貨市場一路“摸爬滾打”、頗有經(jīng)營心得的涉棉企業(yè)還有很多。鄭商所統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前我國在期貨市場開戶的涉棉企業(yè)占全國涉棉企業(yè)總數(shù)量的25%左右。
但另一方面，更多的涉棉企業(yè)由于受不熟悉期貨市場操作手段、專業(yè)人才缺乏、不夠重視期貨市場避險作用、擔(dān)心期貨市場風(fēng)險等多重因素影響，對于棉花期貨仍未涉足，或只停留在“觀望”階段。尤其是占據(jù)我國棉花總產(chǎn)量約六成的新疆棉花，其企業(yè)運用棉花期貨的數(shù)量占比與其在全國棉花市場的“老大”地位不相匹配。
鄭州某知名期貨公司棉花期貨板塊負(fù)責(zé)人指出：“涉棉企業(yè)對于棉花期貨市場應(yīng)持有一種科學(xué)的態(tài)度，既正視它的價格發(fā)現(xiàn)和避險功能，又明白其存在的風(fēng)險；既不能不做充分的準(zhǔn)備貿(mào)然進入，也不能避而不談、刻意回避，企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身的實際經(jīng)營情況，依據(jù)實際需求，量力而行?！?
鄭棉期貨功能發(fā)揮穩(wěn)定逐漸成熟
我國鄭棉期貨于2004年6月1日上市，至今已超過11個年頭。鄭棉期貨上市后，河南、山東、河北和新疆等棉花主產(chǎn)省、自治區(qū)進入期貨市場套期保值的企業(yè)，于2004年10月開始按照國家標(biāo)準(zhǔn)加工棉花，注冊倉單。而通過對鄭棉期貨上市后的10個棉花年度的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，涉棉企業(yè)共注冊棉花倉單104.3萬張，實現(xiàn)實物交割71萬噸。
經(jīng)過多年歷練，我國棉花期貨在國際上的地位及影響力也顯著提高。2011年，鄭州棉花期貨交易量首超洲際交易所(ICE)，成為全球棉花期貨交易量最大的品種。
長期負(fù)責(zé)棉花期貨相關(guān)事宜的鄭州商品交易所農(nóng)產(chǎn)品部資深專員姬廣坡向記者介紹，自鄭棉期貨上市以來，功能發(fā)揮穩(wěn)定，品種逐漸成熟，目前已具備向更高層次發(fā)展的基礎(chǔ)，紡織產(chǎn)業(yè)客戶積極參與，棉花期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的作用凸顯。
在棉花期貨交易品種日益成熟的基礎(chǔ)上，鄭商所開始對棉紗期貨合約、交割制度及風(fēng)險控制制度等進行系統(tǒng)性的深入研究，已經(jīng)解決了棉紗期貨合約上市的關(guān)鍵性問題。結(jié)合當(dāng)前棉花實行直補政策、棉花價格向市場化回歸的背景，棉紗期貨上市時機已成熟，上市條件基本具備。下一步，鄭商所將推動棉紗期貨盡快上市，方便棉紡織企業(yè)規(guī)避價格風(fēng)險。
對此姬廣坡指出，棉花期貨上市已逾11年，市場運行平穩(wěn)，功能發(fā)揮良好，實體企業(yè)參與廣泛。棉花期貨為涉棉企業(yè)套期保值、管理經(jīng)營風(fēng)險提供了有效的金融工具，同時在服務(wù)“三農(nóng)”，促進棉花產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展方面發(fā)揮了積極作用。但同時，也必須看到，作為棉花產(chǎn)業(yè)下游的棉紡織產(chǎn)業(yè)市場化程度高，企業(yè)避險需求強烈。因此，盡快上市交易棉紗期貨，有利于豐富和完善棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈品種體系，通過棉花期貨、棉紗期貨品種系列組合，便于紡織企業(yè)從原料端及銷售端鎖定風(fēng)險。
此外，鄭商所目前還正在研究、推動棉花期權(quán)上市。期權(quán)是市場化的“價格保險”工具。買方支付權(quán)利金(保險費)后，獲得按照約定價格(目標(biāo)價格)賣出農(nóng)產(chǎn)品的權(quán)利。棉農(nóng)等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者買入棉花期權(quán)，如果棉花價格下跌，仍有權(quán)利按照約定價格賣出棉花；如果棉花價格上漲，則可以放棄權(quán)利，在現(xiàn)貨市場銷售，獲取價格上漲的好處。因此，買期權(quán)相當(dāng)于買入“價格保險”。
事實上，美國、巴西和墨西哥等國家分別都在不同時期開展了農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)補貼項目。通過向農(nóng)戶補貼權(quán)利金，鼓勵農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者利用農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)規(guī)避銷售價格風(fēng)險。
姬廣坡介紹，鄭商所開展棉花期權(quán)試點，嘗試借鑒國際做法，探索目標(biāo)價格補貼新途徑。以2014年目標(biāo)價補貼為例，新疆棉花目標(biāo)價格為19800元/噸，目標(biāo)價格與市場價格(14500元/噸)的價差為5300元/噸，產(chǎn)量按上年450萬噸計算，補貼總額為238.5億元左右。如果利用棉花期權(quán)進行補貼，約定價格為19800元/噸，有效期從棉花種植期(4月)到收獲期(10月)，棉花期權(quán)權(quán)利金(保險費)理論價格為3732元/噸，需要總計167.9億元左右，這樣可以節(jié)省補貼金額70.6億元左右。同時，期權(quán)補貼總額確定性好，不會隨市場價格而變化。
“開展棉花期權(quán)試點，有利于完善棉花的補貼政策，探索利用市場化手段實現(xiàn)政策目標(biāo)的途徑，提高我國棉花產(chǎn)業(yè)的市場競爭力。”姬廣坡這樣強調(diào)。
價格發(fā)現(xiàn)功能調(diào)節(jié)棉花市場供需
目前，我國參加棉花期貨的涉棉企業(yè)主要包括以下幾類：種棉農(nóng)戶、加工貿(mào)易商、紡織企業(yè)等?！安贿^，參與企業(yè)的類型目前越來越難以明顯界定，如一些大型紡織集團既有棉花貿(mào)易業(yè)務(wù)，又有紡織業(yè)務(wù)?！奔V坡這樣解釋。
對于涉棉企業(yè)來說，棉花期貨的功能首先在于價格發(fā)現(xiàn)。鄭商所數(shù)據(jù)顯示，2014年，棉花期貨近交割月價格與棉花現(xiàn)貨價格相關(guān)系數(shù)達到了0.96，較2013年同期水平(-0.43%)有了顯著提高。期貨市場價格對于現(xiàn)貨市場價格的指導(dǎo)功能由此可見。
運用鄭棉期貨長達11年的河南同舟棉業(yè)有限公司一名負(fù)責(zé)人表示，鄭棉期貨上市后，其價格走勢與國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格、國外棉花期貨價格始終保持了較高的關(guān)聯(lián)度，為棉企及投資者發(fā)現(xiàn)棉花價格提供了強有力的工具。正因如此，同舟棉業(yè)一直非常重視期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。
據(jù)介紹，由于進口棉花、進出口各類棉紗及棉布是公司非常重要的業(yè)務(wù)，早在2004年鄭棉期貨上市前，同舟棉業(yè)就成立了投資研發(fā)部，關(guān)注外棉期貨價格。當(dāng)時，在現(xiàn)貨經(jīng)營中，特別是對進出口棉花進行定價時，公司會參照美國紐約棉花期貨的價格。2004年鄭棉期貨上市后，公司立刻積極參與到期貨市場中。目前，公司的業(yè)務(wù)涉及烏茲別克斯坦、印度、美國、巴西、澳大利亞等棉花主產(chǎn)國，業(yè)務(wù)不斷走向國際市場，進出口棉業(yè)務(wù)比重不斷加大，公司在棉花期貨操作過程中，不僅要關(guān)注中國市場的棉花供需，而且要關(guān)注其他主要棉花產(chǎn)銷國的供需，因此，不僅要關(guān)注鄭棉期貨價格，而且要關(guān)注國際棉花期貨價格。
“沒有利用棉花期貨前，同舟棉業(yè)經(jīng)歷過慘痛的教訓(xùn)。當(dāng)時，企業(yè)的資產(chǎn)由幾十萬元迅速增長到1億元，但是由于對風(fēng)險的不可控，此后又由1億元的資本量回到了原點。自鄭棉期貨上市后，正是由于把棉花經(jīng)營跟期貨積極融合，才有了同舟棉業(yè)由小到大的快速發(fā)展，目前企業(yè)凈資產(chǎn)已超過20億元。這其中重要的一點，就是充分利用了期貨的功勞?！蓖勖迾I(yè)上述負(fù)責(zé)人這樣感慨。
“套期保值“功能規(guī)避棉價波動風(fēng)險
套期保值是指以規(guī)避現(xiàn)貨價格風(fēng)險為目的進行的期貨交易行為。為預(yù)防現(xiàn)貨市場不利的價格變動帶來的損失，在期貨市場上進行與現(xiàn)貨數(shù)量相等、但部位相反的交易，買進或賣出商品期貨合約，建立與現(xiàn)貨部位方向相反的期貨頭寸，以對沖期貨合約到期時現(xiàn)貨市場可能的價格風(fēng)險。
主營各類紗線、為眾多國內(nèi)外著名品牌服裝面料提供高品質(zhì)紗線的江蘇通裕紡織集團，2009年10月開始進入期貨市場。目前，其對于期貨市場的主要利用形式為套期保值，也適當(dāng)嘗試參與“點價”。
通裕紡織集團期貨部一名負(fù)責(zé)人表示，剛開始的時候，公司投入期貨市場的資金只有10萬元，此后，期貨在公司生產(chǎn)中的作用逐漸凸顯出來。2011年，企業(yè)對期貨投入增加到100萬元，目前，公司在期貨市場的保證金已達千萬元。
這名負(fù)責(zé)人舉例說明，2010年10月~2011年3月，棉花價格從2萬元/噸一路上漲到3.4萬元/噸，在這個過程中通裕紡織集團利用期貨平臺成功進行賣出套保。
他回憶起當(dāng)時的情形至今印象深刻：“當(dāng)時，公司的成品棉紗供不應(yīng)求，現(xiàn)貨市場價格狂漲，一天可能會漲價兩次，我們有近2000噸棉花還在新疆，不能及時到達工廠；同時，集團進出口公司在國外也有近3000噸棉花已定購。棉價瘋狂上漲我們雖然開心，但當(dāng)時我們認(rèn)為，棉花價格突破3萬元/噸已超出了它本身的價值，風(fēng)險已悄然而至。所以當(dāng)時，集團一方面加快成品出庫速度，另一方面提高銷售預(yù)定保證金，同時在期貨1201合約上賣出總庫存的一半約600手棉花。這樣，我們用了很少的資金保證了成品提前賣出，同時也保證了在途棉花不貶值。后來證明，我們的策略是對的。事實上，2012年7月，棉花現(xiàn)貨價格已跌到了19000元/噸，當(dāng)我們以21000元/噸平倉后，使企業(yè)的效益得到了充分保證?！?
該負(fù)責(zé)人進一步表示，期貨目前已經(jīng)不折不扣地融入到通裕紡織集團公司的日常經(jīng)營中。公司堅持利用期貨市場的套期保值和轉(zhuǎn)移風(fēng)險功能，指導(dǎo)自身現(xiàn)貨經(jīng)營采購，規(guī)避市場風(fēng)險，尤其是成功規(guī)避了2010/2011年度棉花價格暴漲暴跌對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的風(fēng)險，確保了企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。
河南同舟棉業(yè)負(fù)責(zé)人介紹，當(dāng)前公司在對現(xiàn)貨實行套期保值的過程中，逐步利用國內(nèi)、國外兩個期貨市場，以此盡量減少棉花現(xiàn)貨經(jīng)營的風(fēng)險敞口。
棉花貿(mào)易商白銀棉業(yè)也是利用期貨市場的“能手”。該公司自2004年參與棉花期貨交易，目前主要從事棉花套期保值業(yè)務(wù)操作。同時，公司還首創(chuàng)了“公司+基地+專業(yè)合作社+棉農(nóng)”和“期貨+訂單”的產(chǎn)業(yè)模式，推出了籽棉“期貨”，收到了很好的效果。
鄭州一家知名期貨公司棉花期貨板塊負(fù)責(zé)人指出：在某種程度上，價格波動的風(fēng)險往往是棉花貿(mào)易公司面臨的最大風(fēng)險。貿(mào)易公司在進口和銷售棉花時，都會首先與對方簽訂合同。簽訂進口合同后，相當(dāng)于把進口成本鎖定，而后期的銷售價格則面臨價格下滑風(fēng)險。而如果價格上漲，則面臨對方不履約風(fēng)險。即便是棉花加工企業(yè)，價格風(fēng)險也是經(jīng)營中首要考慮的風(fēng)險因素。所以，如何有效規(guī)避棉花價格波動帶來的經(jīng)營風(fēng)險，對于穩(wěn)定涉棉企業(yè)經(jīng)營至關(guān)重要。在這方面，充分發(fā)揮期貨市場的套期保值功能至關(guān)重要。
不過，多家參與期貨市場的“能手”也提醒道，并不是所有的企業(yè)都適合套期保值業(yè)務(wù)。一名負(fù)責(zé)人指出：“從理論上來講，企業(yè)不論規(guī)模大小，都可以參與套期保值業(yè)務(wù)，降低現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險。但在實際操作過程中，大企業(yè)更適合。期貨市場一個很明顯的特點是，短期內(nèi)價格波動巨大，而保證金交易更容易放大風(fēng)險。一旦出現(xiàn)較大的單邊行情，套保方向出現(xiàn)偏離，損失也會很大；即使最終方向是對的，小企業(yè)往往也會由于資金鏈斷層提前出局，而大企業(yè)實力雄厚，資金充裕，抗風(fēng)險能力更強。”
